光大证券高瑞东:11月CPI大概率为年内同比高点

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日期: 2021-12-14 23:03
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中新经纬11月10日电 10日,国家统计局发布10月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。10月份,CPI同比上涨1.5%。从环比看,CPI由9月持平转为上涨0.7%。从环比看,PPI上涨2.5%,从同比看,PPI上涨13.5%。

光大证券董事总经理、首席宏观经济学家高瑞东团队认为,10月CPI企稳回升,主要受鲜菜、原材料价格上涨影响。11月CPI大概率为年内同比高点,约为2%,主要受猪价阶段性回暖、鲜菜价格上涨,以及原材料涨价的滞后性传导影响。

CPI筑底回升,原材料涨价持续向下游传导

高瑞东分析,10月鲜菜价格大幅上涨,猪价触底反弹,带动食品价格环比转正。受北方低温、多雨天气、疫情影响,鲜菜供应减少,加之化肥、能源价格上涨抬升鲜菜生产流通成本,10月鲜菜价格环比上涨16.6%,影响CPI环比上涨约0.34个百分点,占CPI总涨幅的近五成。

猪肉方面,10月中旬以来,受消费季节性回暖、第二轮中央猪肉收储启动、生猪出栏体重下降等因素影响,10月中旬猪肉价格止跌回升,全月均价下降2.0%,降幅比上月收窄3.1个百分点。但考虑到今年四季度到明年一季度,生猪生产仍在惯性增长,本轮猪价下行周期尚未结束,年内反弹空间有限。

高瑞东称,10月份非食品价格环比涨幅扩大,与原材料价格持续向下游传导有关。原材料上涨影响主要体现在终端能源消费、交通工具、生活用品领域。此外,受局部地区疫情散发影响,居民出行强度有所降低,服务价格涨幅与上月持平。其中,衣着价格环比涨幅收窄至0.3%,低于过去五年同期均值0.5%。

PPI高点已至,预计11月将进入下行通道

高瑞东分析,10月PPI环比涨幅再度扩大,同比延续超预期上行,主要受煤价冲高、油价上涨、高耗能行业限产影响。

高瑞东认为,随着煤炭价格自高位快速回落,后续PPI涨幅将快速收敛,预计10月为本轮PPI上行周期的高点。10月下旬,随着煤炭保供稳价政策持续加码,11月初动力煤价格已经回落至8月末的价格水平。考虑到9月、10月煤价上涨分别影响PPI上涨0.5、0.74个百分点,若价格11月煤炭维持在当前水平,则对PPI环比的拖累至少为1.2个百分点。同时,10月下旬以来钢铁、有色、水泥等高耗能行业价格也开始回落,意味着11月PPI环比收窄至0以下,是大概率事件。

高瑞东预计,11月CPI大概率为年内同比高点,约为2%,主要受猪价阶段性回暖、鲜菜价格上涨,以及原材料涨价的滞后性传导影响。预计PPI同比将在11月进入回落区间,与保供稳价政策持续生效,煤炭产能逐步释放,地产需求延续走弱有关。基数效应下,预计明年上半年PPI同比回落速度较快。整体来看,随着上游涨价压力缓解,终端消费的改善,预计通胀剪刀差将逐步收敛,博天堂官网手机版,上下游行业利润分化格局有望改善。(中新经纬APP)

(文中观点仅供参考,不构成投资建议,投资有风险,入市需谨慎。)

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